纺织服装行业：如果棉花抛储 可能利好化纤

　　近日报道：“市场传闻国储和发改委正在讨论是否抛储，考虑到上次开会的时候有关人士已经表态今年原则上不抛了，但现在市场高等级的棉花紧张，需求有所提高，另外国储库容已经紧张，特别是新疆棉库容紧张，因此正在争论年底前是不是要抛。目前难以达成一致。

　　评论：我们认为重要的不是是否抛储，而是抛储价格：我国从11年开始启动国家收储制度，11年棉花收储价格19800元，12年收储价格20400元;11年收储超过300万吨，今年很可能再次达到此水平。国家一方面通过收储稳定棉花产连但也需要通过抛储满足下游需求，收储和抛储结合调节国内棉价。

　　当前市场高等级棉花不足，而且库容紧张，因此抛储是必然的，但时间无法确定。对于下游纺织企业而言，抛储价格决定了他们的用棉成本;对于化纤企业而言，棉花价格对化纤价格有较强的价格比较和价格示范效应。因此，如果抛储价格高于现价(当前中国328级棉花价格指数18831元)，则不利于棉纺企业，但可能导致化纤价格上涨，有利于化纤行业;如果抛储价格低于现价，则正好相反，有利于棉纺不利于化纤企业。

　　我们认为抛储价格下行概率小于上行概率：12年9月国家曾经以18500元价格抛储100万吨，但实际只成交了不到50万吨，成交不活跃关键在于巨大的国内外棉价差，今年国内棉价高于国外3000-5000元，使得国内棉纺企业竞争力大减，这些是抛储价格可能下降的主要动力。

　　尽管如此，我们还是认为抛储价格小幅上涨可能性略大：一、纺织行业长期供过于求，行业整合始终没有深入进行，在当前经济转型期，国家有理由加快纺织行业转型进程，而维持一定棉价差是手段之一;二、国家两次收储价格分别是19800元和20400元，考虑到储存成本约1000元，只要是低于21000元抛储都是亏损，发改委和国储存在阻止下调抛储价的动力。综合考虑，我们还是认为未来抛储价格可能在18000-20000元之间，较上次抛储18500元调高的可能性略大于调低的可能性。