机械设备行业：增速放缓，业绩分化

　　上周，SW机械设备指数上涨5.12%至968.32点，在申万28个一级行业中排名第8位，跑赢沪深300指数1.45个百分点。各二级子行业均实现上涨，运输设备、仪器仪表、通用机械分别上涨6.67%、5.98%、5.66%，涨幅居前。　　

　　SW机械设备板块前三季度收入及净利润增速放缓。剔除不可比公司及ST公司，2018年前三季度，SW机械设备板块共计实现营业收入7336.33亿元，同比增长17.67%；实现归母净利润374.06亿元，同比增长16.33%，同比均有所下降。　　

　　SW机械设备板块三季度收入环比下降，净利润环比有所上升。2018年第三季度，SW机械设备板块收入环比下降11.54%至2618.47亿元；归母净利润环比增长9.83%至167.40亿元。与2018年第二季度相比，板块综合毛利率环比下降0.20个百分点，期间费用率环比上升0.07个百分点。综合毛利率下降及期间费用率上升，导致三季度板块营业利润环比下降1.74%至215.91亿元。2018年三季度，该板块所得税率环比下降3.40个百分点至17.58%，是板块净利润环比增速与收入增速产生背离的直接原因。　　

　　子板块前三季度业绩出现分化。2018年前三季度，收入同比增速较高的子板块依次为煤炭设备、锂电设备、工程机械、3C自动化、工业4.0等，收入增速分别为106.47%、73.93%、35.57%、31.01%、22.95%；收入同比增速排名靠后的子板块主要包括3d打印、重型机械、轨交等，分别同比下降6.66%、1.62%、0.78%。2018年前三季度归母净利润同比增速较高的子板块依次为油气设备、工程机械、煤炭设备、锂电设备、工业4.0、3C自动化等，分别为185.90%、76.59%、68.59%、61.22%、45.13%、36.40%；核电设备、重型机械、冷链物流、3D打印子等板块净利润增速排名靠后，同比分别下降38.44%、37.37%、6.36%、2.79%。　　

　　投资策略：以业绩为主线，建议关注受益于行业格局重塑、增量市场打开、业绩处于持续改善阶段的工程机械及相关板块标的，如三一重工、徐工机械、柳工、浙江鼎力、恒立液压；受益于油价中枢上移、业绩边际改善的油气设备公司，如杰瑞股份。从中长期角度看，以进口替代为主线，锂电设备、机器人、半导体设备等国家战略性新兴产业市场空间广阔，建议关注先导智能、赢合科技、埃斯顿、长川科技、北方华创。