纺织服装行业2012年四季度纺织服装行业投资策略:回归低估值

　　纺织制造行业短期来看,由于纺织制造子行业的出口依存度较大,因此,行业的发展形势主要由出口形势决定。长期来看,由于国家发展历程导致的制造成本上升很难逆转,从行业整体上看,纺织业在未来中长期的没落将不可避免。现在影响我国纺织行业的因素主要是出口环境和原料价格,全球消费尚未回暖,以及棉花价格的国内外差价对于企业利润的吞噬,纺织行业整体形势不乐观。

　　以生产高端纺织品为主的企业仍有获得相对较高利润和扩大产量的可能,但是由于全球整体消费需求,尤其是高端服装原料的需求,在短期内都不会十分旺盛,此类企业的规模增速不会太高,因而二级市场估值也就不会太高。考虑到产品的市场占有率、毛利率、收入增速和估值情况,推荐鲁泰A、华孚色纺、棒杰股份等。

　　服装家纺行业由于经济增速下降,人均可支配收入增速长期不及经济增速,更远远低于政府消费增速,以及医疗保障、养老保险缺口等等威胁的存在,居民消费能力和消费意愿不强,服饰消费增速在较长时间内下降,尤其是经过去年的大范围提价和广设渠道扩展市场之后,消费停滞,库存高企,服装家纺行业收入和利润增速下降,行业发展受到抑制的情况还需等待实质性问题的解决。

　　尽管困难重重,服装家纺行业仍有机会,因为服装消费相对刚性,且消费者对于个性化要求较高,只要设计得宜、管理得当,任何一个品牌或公司都有可能异军突起。但即便是最好的行业也无法避开消费增速下滑的大环境,因此我们应在这个时间寻找估值较低的公司。鉴于库存高企且同质化较高的局面,我们推荐拥有独特优势产品和处于新兴子行业的公司,以及市盈率市净率相对低的股票,如七匹狼、九牧王和搜于特。