产能扩张需多思考 审慎投资化纤品种

　　近几年，随着化纤产能的迅速扩张，一些企业纷纷采取限产保价策略来应对市场竞争。回顾与展望多种化纤品种的产能扩张历程，梳理其发展脉络，有利于我们正确理性地进行投资。

　　化纤主要品种中产能明显增长的有涤纶。全球的聚酯产能依然进一步向中国集聚，特别是江苏和浙江等地聚集的产能非常大，而东南亚等各个国家成为除中国之外聚酯生产的另一个集中区域。中国在聚酯纤维领域占有绝对优势，非纤领域仍然有可扩空间。江苏和浙江地区产业集中度高，未来聚酯产能向大型企业集中。由于聚酯系列产品还有一定的赢利空间，从而导致未来2~3年中国的聚酯产业依然处于投资高峰期，但是行业景气程度的下降将影响新开聚酯项目的进程，一部分聚酯装置可能会推迟甚至取消开车。

　　直纺长丝仍将是未来投资的核心。据了解，目前有350万吨的相关设备已订出，聚酯瓶片和短纤在2012年也有重要的地位，而2013年以后，短纤和瓶片的产能增幅有望阶段性回落。可以说，2012~2013年是一个比较关键的阶段。聚酯涤纶行业新上产能依然很大，各种聚酯系列产品的新增产能达到了685万吨，有效释放的产能将达到325.4万吨。

　　氨纶纤维行业新增产能速度也是比较快的。目前国内氨纶产能大约50万吨~51万吨左右，近两年新增产能投放很快，平均年增长率为15%左右，而实际需求只为31万吨~32万吨，有的行业人士把实际需求数字锁定在了40万吨左右，其中还包含了部分混纺氨纶纱线等，所以供应过剩的现象比较明显。受新增产能投放拖累，近5~6年氨纶主流品种价格下跌明显，氨纶纤维2006年为96000元/吨，2012年已经下跌到了43000元/吨~48000元/吨，几乎是2006年交易价格的一半。从2013年初起，氨纶的新增产能已投放完毕，后续产能大约为3万吨，已不足总产能6%。现在国内地区华峰氨纶、泰和新材为行业龙头企业，分别拥有氨纶产能5.7万吨、3.7万吨。虽然氨纶业务短期内供过于求，景气度不高，但行业龙头目前开机率维持稳定在90%以上，好于60%~70%的行业平均水平。龙头企业采取在行业低谷期维持较高开工率扩大市场份额策略，逼迫小型氨纶生产商陆续亏损退出，然后再享受经济回升、新增需求带来的赢利提升。另外，不但国内氨纶的产能快速增长，国外也有投资商有兴趣投资该类产品。

　　粘胶短纤行业的产能变化同样令人瞩目。在2010~2012年期间，因新疆富丽达二期、新疆海龙二期、江西龙达化纤、赛得利(江西)二期工程、雅美二期等项目的陆续投产，国内粘胶短纤行业生产规模扩大60万吨左右。很多相关人士感觉到这种“爆发式”的产能增长，使粘胶行业的产能迅速得到补充。同时，随着粘胶短纤差别化率的不断提高，传统的1.5D粘胶短纤市场正在逐步分化成以1.5D产品市场为主，竹纤维、高白纤维、细旦纤维、阻燃纤维等产品为辅的多元化市场。尽管国内地区粘胶纤维产能不断壮大，但是粘胶短纤进口量依然在快速增长，2012年粘胶短纤进口量就增长了22.33%，增量全部来自于奥地利，估计进口产品是莫代尔纤维，说明内需市场对这些国内还无法完全替代的产品仍保持一定的刚性需求。

　　对于锦纶纤维，众所周知，其应用领域非常广泛。业内通常所说的锦纶包括民用纤维、工业用纤维及工程塑料与薄膜，而与纺织行业相关的主要是民用锦纶纤维。最近十年，我国锦纶行业一直保持稳定快速增长。欧美、日本、韩国以及中国台湾等传统锦纶生产较为集中的国家及地区的产量在逐年下降。2012年，预计中国锦纶纤维年产量为180万吨~182万吨，其中民用丝约为110万吨，我国锦纶纤维总产量约占全世界的45%甚至以上的水平。锦纶产业链仍在扩能之中，2010~2011年期间，国内锦纶产能扩张提速，从聚合到纺丝都进入了快速的扩能期，锦纶6产能已达150万吨以上。2012年前三季度，锦纶制造业投资额同比增长50%以上。根据国家统计局公布的数据，2012年1~9月份锦纶行业实际完成投资额63.56亿元，同比增加60.50%；2012年以来施工项目总数为67个，同比增加9.84%；其中新开工项目数35个，同比减少2.78%；截至9月底，已竣工项目数20个，同比增加25.00%，占施工项目总数的29.85%，表明该行业投资项目进展较好。虽然锦纶行业投资情况不错，但是下游企业对锦纶类产品需求情况显得很一般。由于锦纶行业扩能迅速，再加上原材料己内酰胺产能不断释放、价格中枢下移，国内锦纶产品价格随之下跌，行业赢利状况堪忧已经成了不争的事实。□顾超英