经纬纺机2012年业绩下降预计2013年下半年走出低谷

经纬纺机

　　
　　经纬纺机2012年度公司实现净利润4.3亿元，同比下降12.34%。公司拟2012年度每10股派发现金红利1元。公司主营业务收入主要包括纺机业务收入40亿元、非纺机业务收入4.14亿元、金融信托业务实现信托手续费和佣金收入36.15亿元，三类业务收入较上年同期分别下降36.55%、增长70.96%、增长21.39%。由于国内外棉价倒挂严重导致下游纺织企业盈利能力大幅下降,降低了对纺织机械的需求导致纺机业绩下降。其中，纺机主业仍为亏损,拖累公司业绩。

　　
　　基于2013年下半年纺机主业有望走出低谷的判断,中信建投分析师魏涛、孙莹认为，公司业绩拐点即将显现;同时，公司投入信托项目，中融信托2012年信政合作规模约500亿元,且以地方财政性资金偿还的公益性项目占比较小,此前对此类信政合作业务的叫停对中融信托影响有限;中融信托风控队伍规模名列市场前列,风控能力较强,从前两年项目兑付情况来看,项目兑付情况良好。
　　
　　基于此，分析师给出16.5元的目标价，较该股当前价位有73%的涨幅，并称公司股价未来有较大绝对收益空间。
　　
　　2013年一季度公司纺机业务主营业务收入11.12亿元,同比2012年一季度的12.89亿元下降13.83%。公司一季度管理费用高达6.49亿元,同比增长29.33%;财务费用尽管同比下降了近千元但仍高达3479万元。即使扣除财务费用影响,公司一季度纺机主业仍为亏损,拖累公司业绩。国内外棉价倒挂严重导致下游纺织企业盈利能力大幅下降,降低了对纺织机械的需求是纺机业绩下降的主因。
　　
　　13年展望:信托高增长可期,纺机主业改善。在目前净资本监管要求下,2012年股东注资极大增加了中融信托的竞争力,而且,受益于良好的激励机制、主动管理能力和风控机制,中融信托规模增长迅速,预计2013年信托资产规模将突破4000亿元左右,并有望保持规模和业绩高增长态势。
　　
　　纺机主业方面,中国企业外迁东南亚将带来产能扩大、国外棉价价值回归和部分地方政府可能对国内棉价的补贴政策等有利因素将促使下游需求的释放,目前纺机主业业绩已筑底,并有望在2013年下半年走出低谷。