棉纺业：穿越黑夜拥抱曙光

　　西南证券分析师徐永超认为，2012年如此惨淡的业绩表现原因有二：首先，去年国内棉花价格下跌，企业去库存，打折销售，削减企业利润。其次，去年国内外棉价差一度高达6000元/吨，超过企业正常盈利的棉价差范围，在一般情况下，棉价差超过5000元/吨，企业面临亏损。

　　徐永超说：“内棉纺企业产品外销占比较大，如棉纺龙头之一鲁泰A的外销利润占总利润的比重达到83.4%，但棉纺位于纺织服装业中游，中国企业在国际棉纱市场难有定价权，所以国内棉纺企业高价棉花成本难以转嫁给国内外下游服装企业，一旦棉价差高企，必然直接影响业绩。”

　　而今年一季度的数据显示，棉纺业已经开始走出低谷。Wind数据统计显示，一季度，棉纺业的营业总收入同比增长8.38%，净利润更是同比大增49.09%，成为纺织制造业中净利润同比增速最快的子行业。销售毛利润也从去年13.46%提升到一季度14.05%。

　　“我们认为，棉价差缩小是长期趋势，加上棉纺企业经过去年四季度打折促销，已经基本完成去库存了”海通证券消费小组核心分析师汪立亭认为，当前，棉纺业处于新一轮周期中的行情酝酿阶段末期和行情爆发阶段的初期，后续行情可期。

　　4月份，棉价差在3600-4000元/吨之间，和去年相比收窄明显。美国农业部数据显示美棉播种面积可能下降，棉花产区天气异常，巴西第二大棉花种植区遭受虫害，产量前景担忧升温，加剧了市场对国际棉花价格上涨的预期；而我国一季度末国家完成棉花收储，抛储也随即进入尾声。国内棉价平稳，外棉价格上涨将有益于国内棉纺企业顺利转移成本，提升毛利率。

　　纺织服装出口数据向好，有利出口型棉纺企业。海关总署公布的数据显示，1-4月，我国服装及衣着附件出口同比增长19.98%；纺织纺线、织物及制品出口同比增长11.74%。徐永超表示，就纺织服装业而言，主要关注去库存完成、外销占比大、产能利用率较高、目前维持100%开工率的棉纺龙头企业华孚色纺和鲁泰A。