染料涨价折射产业链复苏 印染行业顺势提升盈利水平

        环保压力限制产能，再加上纺织行业复苏的催化，染料行业景气度持续上行，分散染料价格自去年低点每吨1.6万元，涨至最新的每吨3万元，幅度高达87.5%；与此同时，作为染料下游的印染业，景气度也出现顺势提升，盈利水平明显好转。

　　据介绍，印染业景气回升主要受三方面因素影响：一是印染业转嫁成本能力强，今年以来主流印染厂家普遍提价多次，不仅顺利消化染料上涨压力，同时煤炭等成本下降，反而提升企业毛利率水平；二是纺织服装需求好转，拉动印染订单上升；三是落后产能淘汰，由于印染排放的污染物较重，工信部今年来持续压缩落后产能，7月下旬出台的首批落后产能淘汰名单中，印染企业合计淘汰23.4亿米，约占总产能4%，整顿力度有望超预期。印染行业受益落后产能的淘汰和顺利提价转嫁染料成本，毛利率水平有望进一步提升。

　　加速淘汰落后产能 释放市场空间

　　7月30日，工信部出台2013年印染企业准入公告，决定会同环保部共同开展2013年印染企业准入管理工作。在大幅调高准入条件的同时，落后产能淘汰也在加紧进行，7月25日，工信部出台的2013年首批淘汰落后企业名单中，130余家印染企业合计淘汰23.4亿米落后产能。2010年至2012年国家也陆续出台了印染行业的落后产能淘汰计划，其中2010年淘汰约38亿米，2011年淘汰约20亿米，2012年淘汰约30亿米，平均淘汰量占当年总产能的5%左右。

　　由于环境问题日趋严重，本届政府决心重拳治理环境污染，污染严重的小印染企业必将逐步退出市场，而有实力的企业，具备消化快速增长的行业运营成本的能力，并获得发展空间。

　　总体来看，目前印染行业处于平稳增长期，如果后续维持现有整顿力度，有利于行业产能结构优化，同时，淘汰落后产能和印染布需求的稳定增长，也会带来一定的市场增量，具有竞争优势的龙头企业将分享该市场份额，为业绩上升增添底气。

　　成功消化成本压力 盈利能力增强

　　印染企业转嫁成本的能力较强，此轮染料涨价已被成功消化，航民股份12日在上证e互动平台表示，公司上半年印染产品累计提价三次，顺利消化成本上升因素。据机构测算，目前染料和助剂成本占印染企业总成本约25%，而占成本30%至40%的煤炭价格从2012年年初到现在下跌逾200元/吨，跌幅达25%。为应对染料的提价，下游印染企业通过上调印染产品价格实现了成本转嫁，盈利能力不断加强。

　　从终端产品成本占比来看，无论是染料，还是印染，在最终产品成本中占比较低，因此服装家纺企业对上游原料涨价的承受力较强。这也表明染料-印染-纺织服装产业链提价逻辑顺畅，且涨价基础较为坚实，印染企业景气度有望延续向好。