粘胶行业资产重组拉开帷幕

　　10月末，粘胶上市公司三季度报表集中发布。意料之中的是，粘胶短纤的业绩惨淡。以澳洋科技为例，粘胶短纤营业收入占公司营业总收入的99.18%：第三季度归属于上市公司股东的净利润为-4,326,956.11元，比上年同期减少137.45%。而综观今年整个三季度的业绩，其归属于上市公司股东的净利润为-49,858,084.75元，比上年同期减少了233.85%。如此形势，粘胶短纤业绩亏损几已成定局，该公司对2014年度预计的经营业绩情况为业绩亏损6000万元～8000万元，而就是2013 年度，这一数据还为正值，为2091.25万元。

　　粘胶短纤行业在产能扩张过度与需求疲软无力等因素影响下，产品市场价格一直在底部区域运行。今年上半年，粘胶短纤市场价格持续小幅下跌，4月份价格一度触及自2011年价格下行以来的低点。随着二季度行业整体产量的降低，下游采购需求的提升，粘胶短纤价格企稳且略有回升，但仍处于历史较低水平。

　　除此之外，在日益提升的环保压力下，粘胶短纤行业也在顺势调整，这需要时间与资金的投入。

　　与此同时，今年以来，粘胶行业转型、求变、革新的态度鲜明，连续3年的亏损使得国内厂家不得不寻求新的发展。

　　资源合并重组

　　2014年粘胶行业亏损加剧，南京化纤、恒天天鹅、湖北金环等多家上市公司出现资产重组、出售转让、股东减持股份等。业内部分厂家也被爆商谈并购重组事宜，并且取得实质性进展。粘胶行业长期亏损，资金压力与日俱增，部分粘胶短纤厂家长期处于资金断裂边缘，部分资金宽裕的业内厂家有吸纳优质资产意向。

　　业内资产重组，产能集中逐渐拉开帷幕。全球粘胶行业巨头兰精、博拉也依旧有继续扩产计划。国内厂家代表唐山三友、赛得利后期也都有新项目打算，或将以并购的方式吸纳扩大其产能。博拉、兰精目前全球拥有百万吨级别产能，预计未来3年内，国内企业唐山三友、赛得利也有望扩产至70～90万吨附近。优势企业并购重组，提升产能集中和竞争能力。部分中小型企业特别是资金流动困难的大有被边缘化的风险。

　　遭遇政策变动

　　近两年，粘胶行业的行情变动受政策的影响也较为明显。今年4月，商务部决定自4月6日起，对原产于美国、加拿大和巴西的进口浆粕征收反倾销税，为期5年。这在客观上提高了进口浆的成本，而在下游需求不旺的前提下，以致于粘胶企业很难将其传导，导致企业需要为这部分多出的成本买单，赢利能力受到影响。

　　而与之密切相关的棉花也为粘胶短纤带来了政策波动。粘胶短纤和棉花具有一定替代性，在棉花直补政策推出后，棉价下跌，受下游企业控制原材料库存影响，上半年粘胶短纤需求增速较小。有业内人士认为，粘胶短纤的需求量由此会进一步下降。然而，随着棉花价格大概率触底，下游需求有望回归至正常水平，棉花价格这一风险消除，也有相当一部分企业看好行情。他们认为，棉花价格回落同时也会导致下游纺织企业采购粘胶等风险更小的化纤原材料进行补充的趋向，再加上棉花近年来的种植面积不断下降，因此棉花价格的波动对粘胶的影响不完全是负面的。

　　产品结构调整

　　2009年起，我国粘胶产能以30%的年增长率高速发展，中国多年居于全球最大的粘胶生产大国之位。但我国多年来的重点是追求量的激增，技术创新较国际水平仍有较大差距。相较兰精、博拉的高差别化率，国内粘胶企业仍更多的专注在常规产品上不断增量。仅从常规产品格局来看，随着近几年终端赛络纺人棉纱的扩张，市场对高端常规产品需求明显放量，中低端产品竞争也越发严峻。

　　我国高附加值差别化产品相对匮乏，对差别化、功能化产品需求主要依靠进口。国家也在差别化创新上一贯的给予支持，从竹纤维的开发到国内天丝项目都有相关技术、资金支撑。2013年，国内差别化领军企业唐山三友自主研发生产“竹代尔”获得业内较大反响。2014年丝丽雅集团也成功生产出“超仿棉”生物基纤维“雅丝绒”。回顾近两年差别化发展，唐山三友继续重点开发差别化率，2013年与北美RSM公司签订6000吨阻燃纤维大单后，2014年继续加大高白纤维、有色纤维的产量并得到市场高度认可。银鹰化纤去年成功研发出阻燃纤维后，今年在竹纤维以及黑粘胶市场领域也得到较大突破。恒天海龙今年在原生阻燃、纽代尔的基础上，今年着力开发黑粘胶领域。赛得利则在高白水刺领域继续做大做强。

　　但从天丝、莫代尔等高附加值产品来看，在产品创新开发拓展上，国内企业仍旧遇到不少阻力。国内企业生产天丝、莫代尔的研发首先在技术上有较大壁垒，特别是天丝项目，普遍需要依靠国外技术支持和国家项目扶持，但市场开发以及产品问世依旧困难。兰精集团依旧牢牢坐稳头把交椅，享有全球最大天丝生产能力。2014年兰精集团在奥地利总投资1.3亿欧元，用了24个月建成业界最大的6.7万吨天丝生产线。而国内企业上海里奥首先打破垄断格局，2006年成功生产出天丝产品，但其产能因为技术壁垒以及高成本近几年没有继续扩张。恒天天鹅、山东英利也投入积极研发天丝项目，目前仍在调试阶段。

　　虽在技术革新上仍有一定差距，但我国粘胶短纤产品结构已经大刀阔斧地开始调整。本轮行情低谷在某种程度上，加快了行业提升的步伐。粘胶行业提高差别化率、提高产品附加值是未来发展主要方向。

　　面临环保重任

　　优胜劣汰成为近几年粘胶行业热门的话题，除了因为资金压力而整合部分产能外，环保治理、环保项目边缘化也为加速行业整合淘汰落后产能起到催化作用。江浙一带随着经济发展，化工项目或将陆续转移。而河北保定市也下发了“关于恒天天鹅转型升级并逐渐关停粘胶长丝生产线通知”。无独有偶，山东海龙也接到相关指示，要求3年内将厂房搬迁至当地新的产业园区。

　　与国外先进的同类工厂相比，我国溶解浆和粘胶纤维工厂无论在产品质量还是污染治理方面均存在较大的差距。内业专家表示，国外一些先进的溶解浆和粘胶纤维工厂已经实现了清洁生产和循环经济，并对噪声、光照、辐射、恶臭、突发性安全事故等危害也有严格的监控和管理。如兰精公司不设废气排气筒，废气处理回收率达96%～98%甚至更高，废水处理合格率为100%，实现了污染物零排放或接近零排放。企业每天向职工和周边居民公布厂区和周边环境的水源和空气质量监测数据，还及时公布工厂发生的每一件生产和人身安全事故及处理结果，从不隐瞒。为保障工厂周围居民的安宁生活，溶解浆车间在双休日停止排气，消除噪声。

　　据知情人士透露，环保部正就粘胶纤维行业废气排放回收标准征求意见，未来有可能出台相关标准。环保部近期已邀请废气回收方面专家，研究粘胶纤维废气排放相关课题，及探讨相关标准将来如何修订。虽标准处于征求意见阶段，但若是国家大幅下调粘胶纤维废气排放相关指标值，如二硫化碳的排放指标值下调一倍，粘胶行业将面临巨大冲击。特别是在长期亏损的当下，数千万元的环保改造费用对粘胶行业可说是雪上加霜。

　　短纤维生产中排出的废气为二硫化碳和硫化氢混合废气，有高浓度和低浓度两种。业内有企业表示，治理高浓度废气用直接冷凝法回收的二硫化碳约占投入量的40%～50%，这是所有工厂的技术能力都能做到的，但是要回收其剩余废气中的硫化氢和低浓度二硫化碳，目前还存在较大难度。一些龙头企业近年来采用引进的国外技术，废气的处理率可达到96%以上，国内已有国产化装置。业内专家认为，治理废弃排放主要困难是经济问题，粘胶企业往往是地区的缴税大户，其升级需要政府的支持，建议政府设立环保专项给予财政支持。

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