工业通缩加剧企业利润下滑 宽松治标“提质”才能治本

  　　受成本费用压缩和PPI持续下跌双重压制，我国去年12月工业企业利润继续出现下滑，而且降幅继续扩大;分析人士指出，微观层面显示我国经济仍有下行压力，货币政策有必要继续调整以引导融资利率下行，但中长期转型还是需要一定程度的产能出清和风险释放才能实现。 　　

　　“全年看，工业企业主营业务增速跌幅明显小于利润总额增速跌幅，反映了企业成本费用的快速提升，这其中居高不小的融资成本扮演了重要角色。货币政策有必要继续调整引导融资利率的下滑。”招商证券宏观分析师张一平对大智慧通讯社表示。

　　国家统计局最新公布的数据显示，2014年12月份，规模以上工业企业实现利润总额8507.3亿元，同比下降8%，降幅比11月份扩大3.8个百分点。2014年全国规模以上工业企业实现利润总额64715.3亿元，比上年增长3.3%;实现主营活动利润60471.7亿元，比上年增长1.6%。 　　

　　张一平分析指出，工业企业利润下滑，企业盈利能力继续恶化，主要原因是成本费用增长压缩利润空间。 　　

　　数据显示，12月工业企业主营业务成本同比增长6.2%，费用增长3%，较11月增速分别提高2.4%和0.7%。 　　

　　“PPI下跌加剧利润下滑趋势，”张一平说，“由于国内整体处于产能过剩状态，企业议价能力有限，购进价格的下降反而加剧出厂价格的下滑。”

　　国家统计局工业司何平博士认为，12月份工业利润降幅扩大主要受PPI走低对利润下滑影响加剧，另外石油、煤炭等行业利润下降明显，两类行业合计减少利润582.3亿元，占全部规模以上工业利润减少额近八成。同时，成本费用增长加快挤压利润空间。

　　“最近一期宏观经济数据显示，2015年初中国经济增长仍显疲态。这一现象表明包括2014年11月未曾预料的降低一年期存贷款基准利率在内的央行货币政策放松措施，或许并不足以阻止一季度经济增长进一步下滑，”渣打银行在给大智慧通讯社的最新研报指出，“近期国际油价大幅下跌，暗示2015年通缩压力可能加剧，这一点同样支撑了中国央行降息的预测。”

　　但渣打银行也指出，除非2015年经济增长面临大幅低于官方年度增长目标的风险，否则央行全面降低存款准备金率(RRR)的可能性将十分有限。

　　民生证券宏观分析师李奇霖对大智慧通讯社表示，通缩叠加货币机制传导不畅，单一的货币宽松转化不了宽信用，信用风险值得警惕，只有基建投资加码才可以缓解短期宏观经济面临的压力，PSL出台的可能性在上升。

 　　“中长期转型还是需要一定程度的产能出清和风险释放才能实现。”李奇霖称。

　　何平博士在统计局新闻稿中指出，尽管12月份利润降幅扩大，但从全年看，一是工业利润仍保持增长态势，全年主营业务收入利润率为5.91%，基本稳定。二是利润增长动力变化。采矿业全年利润下降23%，原材料行业下降1.4%，而消费品制造业利润增长5%，表明增长动力由投资驱动转向消费拉动。三是转型升级促进提质增效。装备制造业利润增长12.4%，高技术制造业增长15.5%，增速比全部制造业分别高5.9和9个百分点。

 　　中国国务院总理李克强周一表示，当前多重矛盾叠加，宏观调控难度加大，必须继续创新调控思路和方式，宏观政策既要坚持基本取向，又要动静相宜、主动作为，围绕区间调控实施更加及时精准、有力有效的定向调控。　

　　中国近期公布的经济数据可谓不喜亦不悲，2014年经济增速降至7.4%的24年来的最低位，但基本实现“7.5%左右”的年初目标。在经济步入“提质减速”新常态的同时，今年经济下行压力也指向财政和货币政策仍有余地。