需求好转昙花一现 棉花结料成棉花劫

　　每年的四月份正是棉花开播时节，自2011年2月中旬从3.3万元之巅坠落至今已低迷两年多的棉花，做多热情能在2013年重新绽放吗?

　　这一切，都有赖于新年度棉花能否解开“经济下行—需求不振—纺纱服装企业遇困—收购加工商受压—棉农收益受损”的连环结。

　　从中国证券报记者实地调研的情况来看，情况并不乐观。在经济放缓消费不振、成本上升压缩盈利、外需不稳影响出口等一系列因素“倒逼”下，棉花产业链步入更加“纠结”的困局里，“棉花结”不但短期难以解开，甚至可能成为一场行业的“棉花劫”。专业人士称，要破解这一困局尚需时间，作为应对之举，可以鼓励企业尽快走入“大企业”时代，减少产业链环节;同时也要完善“有形之手”与“无形之手”的结合，并在激发内需潜力上大做文章。

　　“政策市”行情或延续

　　自从国家操作介入棉花市场之后，棉花市场沦为政策市。在天气因素影响不大时，收储和放储的每一个动向都牵动着棉市，甚至已显著改变了棉花市场的价格结构。观察人士认为，今年棉花市场将继续演绎“政策市”行情。

　　在全球棉花需求较弱、经济复苏缓慢的背景下，中国涉棉调控政策把中国市场上的棉价分成了三个层级。从低到高分别是：第一级为进口棉价，第二级为社会流通棉价，第三级为收储价。价差的存在促使棉花资源从低价区流向高价区。假如贸易是自由的，市场是有效的，则跨市场套利会把价格拉平到同一个水平。然而现状却是，在第一级与第二级之间有中国棉花强大的进口配额管理政策，在第二级与第三级之间有强大的收储政策。

　　从收储政策看，国务院日前批准的《2013年度棉花临时收储预案》显示，2013年度棉花继续敞开收储，临时收储价格维持不变，仍为20400元/吨。

　　观察人士认为，在后收储时代，20400元/吨的收储价格对棉市的支撑因素将有所弱化。从2012/13年度来看，我国棉花市场的支撑动能莫过于收储政策。在市场整体氛围不佳的背景下，20400元/吨的收储价格极具吸引力。根据统计数据，截至今年3月底，2012年度棉花临时收储累计成交651万吨，是2011年收储总量的两倍多。若按中国棉花信息网预计的本年度国内棉花产量747万吨计算，收储量已达总产量的87%左右;若依据美国农业部3月份最新报告测算的我国棉花产量762万吨计算，目前的入储量已经达到本年度国内棉花产量的85%。

　　大规模收储过后，市场上可流通的棉花数量减少，棉纺企业用棉尤其是高等级棉明显紧缺，给棉花现货和期货价格带来支撑。值得关注的是，高等级棉流入国储，期货市场因棉花流入减少，棉花仓单变得较为有限，这成为期货市场做多的重要理由。甚至有人认为，这就是CF1301在交割月前月出现“软逼仓”行情的背后原因。

　　在旧收储期已过、新收储期还未来临的数月里，进口配额管理与抛储将对市场产生较大影响。面对棉花终端需求未明显恢复、中国国储库存庞大的背景，抛储及进口配额政策俨然成为影响棉价的核心因素。

　　年初为解决大规模收储导致的纺织企业用棉短缺问题，国家开始实施国储棉抛售的战略性政策，这也是有史以来我国首次将国家棉花收储与抛储政策同时进行。然而抛储政策实施初期，纺织企业并不买账，日成交率呈现直线下滑的趋势。随着抛售的棉花质量的提升，日成交量渐稳，但数量仍旧不大，基本维持在2万吨左右。

　　根据统计，2012年9月份抛储开始以来，截至目前已累计出库成交135.4万吨棉花。第一批抛储政策已于3月底结束，第二批抛售仍将延续。国家发改委曾在1月份表示，到7月底，国家将以19000元/吨的抛储价格持续抛储450万吨棉花。尽管对于细节的市场传言版本较多，但只要抛储政策持续，随着出库量的增加以及收储托市影响因素的弱化，棉价更多地遭遇压力。

　　对于棉花的滑准税配额，近期有纺织企业表示，已收到配额的通知。鉴于目前滑准税进口的棉花成本依旧比国内现货价低3000元/吨，因此，配额的发放对郑棉价格也构成一定压力。

　　与此同时，进口配额使得进口棉向中国港口的转移在“量”上受到根本限制。居高不下的内外棉价差作为一个十分重要的价格结构，很大程度上影响着中国纺织企业的订单数量与库存策略，进而影响着中国棉花的需求。

　　鉴于政策稳定棉花市场的目的，国家可能在4月份后加大抛储与滑准税配额的力度。未来数月内，国内棉价有望保持稳定，郑棉若无因仓单问题引致的软逼仓行情，棉花市场或将陷入政策主导的震荡行情之中。

　　库存居高不下

　　“现在八个库存全是满的，总库存量已经达到1.2万吨，有近一半的库存还是两年前的进口棉。”青岛保税区沃尔德现代物流有限公司库存主管许尚勇告诉中国证券报记者，今年初以来，总出库量只有3000多吨，较之去年一季度和四季度出库上万吨的情况相差甚远。

　　许尚勇称，按以往企业开工旺季来看，公司每天的出库量应该达到上百吨甚至上千吨。但目前公司每天的出库量只有几十吨。不少纺纱企业反映，今年企业开工率不足，纺织行情不乐观，随用随买即可。

　　企业对进口棉需求的下降，导致大量的进口棉堆积港口。相关数据显示，目前港口未通关棉花库存量接近50万吨。已通关的库存虽不多，但销售进度一般。外棉入区量整体大于出区量，库存压力居高不下。尽管纺织企业已陆续拿到增发的滑准税配额或者加工贸易配额，但不少企业尚未启动采购。多数企业在等待国储进一步抛储细则，包括下一步抛储价格、高等级棉花和进口棉投放比例，企业以随用随购为主，有配额在手也不急于采购。

　　“进口棉眼下是‘有价无市’。”青岛鼎信立诺国际贸易有限公司首席代表刘鹏表示，今年企业备货情况似乎有悖常理。按往年同期看，纺织企业在春节后需要备1-2个月的原材料库存，但今年企业几乎都是随用随买。除了纱线销售缓慢外，更重要的是，他们认为未来一段时间进口棉花价格还会有所回落。企业预期，至少在上半年棉花期货价格将回落到20000元/吨左右，相应地现货价格也将有所回落。现在进口美棉均价为18600元/吨，印度棉均价为18800元/吨。他们认为，未来一段时间进口棉花价格还有100元左右的回落空间。

　　有分析师认为，若美国农业部植棉意向调查结果不出现较大降幅，将难以让国际棉价企稳回升。国际棉价有望续跌，这将拖累国内棉价。

　　刘鹏称，考虑到经济在去年底出现回暖，预期今年企业用棉需求将增加，公司曾在年初上调了进口棉花价格。结果导致很多企业只询价不购货，成交量明显下滑。“企业之所以对价格变得敏感，主要是用棉需求减少，抛储和进口棉使当前棉花市场总体供大于求。”

　　从中国棉花信息网发布的数据可以看到，截至4月3日，国储棉累计上市总量为356.93万吨，但累计成交总量105.68万吨，成交比例仅为29.61%。

　　值得一提的是，当前市场对棉花需求呈现明显分化，纺企对高等级棉花的需求量增大。青岛银夏贸易有限公司市场部经理王国栋表示，从进口棉花看，企业对价格高、质量好的高等级棉需求量较大，经常会出现供不应求现象。

　　王国栋认为，这是因为在港口所剩棉花中印度棉库存最多，目前价格较低的在18500元/吨，较高报价在18900元/吨(依品质而定)。美棉和澳棉高等级棉花所剩不多，成交尚可。近期企业对质量较好的西非棉询价增多，但西非棉尚未大量到港。所以，高等级棉的需求呈现相对较旺的态势。“为保证市场供应，储备棉已向市场投放，收储结束后，预计会继续扩大投放量，来满足纺织企业需求。”