收储和直补左右棉价走势

　　今年以来，期货合约在临近交割时都表现非常强，1301、1305合约临近交割时均超过了收储价格。目前1309正临近交割，而其价格同样一路飙升，虽然超过20400元/吨的收储价，但由于仓单数量少以及价格成本费用等问题，该合约目前并没有套利的可能性。郑州商品交易所为了防止这种反常现象的发生，曾一次次提高近月合约的保证金，但收效甚微。

　　另一个导致期货与现货之间没有套利空间的原因是近期棉花期货成交量低迷、资金不断流出的客观现实。

　　记者注意到，最近两个月期货主力1401合约日成交量仅有两三万手，近月合约1309仅有几百手，而在2011年主力合约日成交量动辄过百万，流动性较差令资金进出都存在困难，因此即使出现套利机会，资金参与的热情也不高。

　　直补政策推出影响大

　　中国棉花协会调查数据显示，2013年国内种植棉花面积为6816万亩，创下10年来最低纪录。

　　李晓威告诉记者，棉花种植对于农民的吸引力正在减弱，由于棉花种植虫害严重、田间管理复杂、对于劳动力的要求较高，当前不断上升的劳动力报酬令种棉成本大增。从效益角度来说，棉粮比超过8：1(棉花与小麦价格比)时农民才有较好的收益，但目前棉粮比却在5：1左右，收益低、耗人力的局面令农民种植意愿不断降低。

　　有消息人士称，现在国家正在酝酿出台棉花种植直接补贴政策，每亩贴补为100元左右。“推出直补的可能性非常大。”刘春芳甚至认为，直补政策甚至有望在2014年开始试点。

　　如果明年施行棉花直补将对现货价格造成直接的影响。直补过后，种棉的成本将明显下降。按照去年统计局棉花单产及直补额度100元/亩计算，每吨棉花生产成本将减少1030元左右，但这对今年的现货价格影响不大，更多的影响将反映在明年的棉花价格上。事实上，这个预期已经在郑棉期货1405合约上有所体现，该合约价格已经低于现货价格以及近月的期货合约价格。

　　目前期货市场中存在着跨期套利的机会，比如郑州商品交易所的棉花1405合约未来的价格走势将因直补的出现而随现货价格下跌，而棉花1401合约却仍处于收储政策保护期之内。

　　随着交割日的临近，1401合约价格将逐步向20400元/吨的收储价靠拢，二者的理论价差应该在2000元左右，目前二者的价差仅有700元。