棉花收储政策短期延续棉纺成本压力高企

　　观点简述：

　　中国是全球最大的棉花生产国、消费国及进口国，多年来一直实行棉花收储及进口配额制度。2011年国内实行敞开式棉花收储政策以来，国内棉价显著高于同期国际市场均价，导致内外棉价差拉大，且一直持续。2013年在国内种棉收益下滑背景下，收储政策被迫延续，上半年国内市场棉花价格仍然基本围绕收储价格制定，而外棉价格在较弱的供需格局下依然弱势运行，内外棉价差虽然小幅收窄但整体仍旧保持在4，000元以上的高水平。在进口配额有限的情况下，多数棉纺企业只能采购国内高价棉，成本压力高企，棉纺产业出口竞争力受到削弱。

　　未来，在2013/14棉花年度，受下游需求低迷和产量总体增加影响，全球棉花库存消费比将达到历史最高点，全球范围内棉花将维持宽松的供需格局，棉价上升乏力。而受外需疲弱和内需增速下滑影响，国内棉花下游需求不振，中国同样面临很大的库存消化压力。但在现阶段收储和配额制度的作用下，中国棉价依然由政策而非市场因素决定，未来新一年度国内20，400元/吨的标准级皮棉收储价格将仍然显著高于外棉价格。对于无法获得配额的国内多数纺织企业而言，短期内其面临的原材料成本压力依旧较大。

　　敞开式棉花收储政策仍得以延续，2013年上半年内外棉价差维持较高水平，国内棉纺企业成本压力高企。

　　中国是全球最大的产棉国、消费国及进口国，2005年来年产量约保持在550~750万吨，产量约占全球的30%，总消费量保持在700~1，000万吨，消费约占全球的40%。近年除个别极端年份外，中国年棉花进口量约保持在200~300万吨。棉花是棉纺企业主要生产原材料，原材料成本约占生产成本的60%。纺织企业利润空间小，成本转嫁能力差，对原材料价格的变动较为敏感。2010~2011年，棉花市场价格出现剧烈波动，为了平抑市场波动，保护棉农积极性，中国将原有的区域性、临时性、限量的棉花收储政策，调整为年度定价、全年常态化的敞开式收储。而随着全球市场棉花价格回落，国内种棉成本高企，国内外棉价差出现显著倒挂，内外棉价差在5，000元以上。2011和2012年标准级皮棉到库收储价格分别为19，800元/吨和20，400元/吨，高于全球市场均价。而在进口方面，中国实行棉花进口配额制，2004年来每年的棉花进口关税配额均为89.4万吨，此外每年还有不同额度的增量配额，但进口额度总体有限，国内多数纺织企业被迫使用国内高价棉，承受了较大的原材料成本压力。

　　2012年以来，由于国内纺织产业整体运行情况低迷，国内市场棉花需求不旺，而棉花相关种植成本仍在上涨，棉农积极性进一步降低，中国棉花协会意向调查数据显示2013年，国内种植棉花面积为6，816万亩，同比下降6.8%，创下10年来最低纪录。在此背景下，为维护国内棉农积极性，保障国内长期棉花供给，敞开式棉花收储政策仍得以延续，收储价格较上年持平。从具体价格水平看，2013年1~7月，在较弱的供需格局下棉花市场基本延续了2012年的运行态势。国内棉花市场交易及价格仍然主要由政策主导，2011年9月至2013年3月收储累计成交963.67万吨，2011年9月至2013年7月中旬抛储累计成交344.53万吨，抛储成交价格(折328价格)约为18，500~19，500元/吨。国际方面，在中国高收储价格的支撑下，2013年上半年全球棉花价格小幅上升，1月至5月中国进口棉价格指数均价(按1%关税折人民币)分别为14，044元/吨、14，068元/吨、15，501元/吨、15，313元/吨和15，043元/吨。2013年上半年内外棉价差约为4，000~5，000元，虽然较2012年有所收窄，但国内棉价相对国外而言依然很高。

　　2013/14棉花年度全球棉花供应宽松，内外棉正向价差仍将存在，国内纺织企业仍将承受较大的原材料成本压力。